近期A股市場出現顯著分化，以貴州茅臺為代表的傳統消費龍頭與以寒武紀、摩爾線程為代表的科技新貴形成鮮明對比。截至12月12日收盤，貴州茅臺以1420.65元/股的價格穩居A股榜首，寒武紀以1344元/股緊隨其后，兩者價差已收窄至不足80元。值得關注的是，寒武紀曾在前期短暫超越茅臺，創下A股歷史新紀錄，而上市僅數日的摩爾線程股價更是一度飆升至940元，躋身A股第三高價股行列。

市場將這類現象劃分為"老登股"與"中小登股"兩大陣營。前者以茅臺為代表，長期占據A股價值投資標桿地位；后者則聚焦AI、半導體等新興領域，憑借行業風口實現估值躍升。數據顯示，2025年傳統消費板塊整體表現疲軟，多數龍頭企業股價漲幅落后于市場指數，而科技賽道股成為帶動指數上行的主要力量。

這種分化格局背后，折射出A股特有的"茅臺魔咒"現象。回顧歷史，2007年的滬東重機、2015年的全通教育等公司，都曾在牛市期間股價超越茅臺，但后續均陷入長期調整。滬東重機股價至今未突破2007年高點，全通教育、安碩信息等2015年牛股更是跌幅慘重，部分公司甚至已退出資本市場。這種現象揭示出，缺乏基本面支撐的股價超越往往難以持續。

對比白酒與科技行業的估值邏輯，市場對兩者的定價標準存在本質差異。白酒企業依靠品牌壁壘、消費粘性和穩定現金流構建護城河，茅臺憑借獨特的釀造工藝和文化屬性，形成難以復制的競爭優勢。而科技公司需要持續投入研發保持技術領先，摩爾線程、寒武紀雖身處AI風口獲得高估值，但行業技術迭代速度快、競爭激烈，企業盈利模式尚未成熟，這與其估值水平形成顯著反差。

當前市場對科技股的包容度達到歷史高位。尚未盈利的AI企業仍能獲得數千億估值，這種估值溢價建立在行業高速增長預期之上。但歷史經驗表明，當風口退潮、盈利增速放緩時，市場將用更嚴苛的標準重新審視企業價值。某知名券商分析師指出："科技股的估值彈性遠大于白酒股，但這種彈性既可能帶來超額收益，也蘊含著更大波動風險。"