攜程集團(tuán)近日公布了2025財(cái)年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示公司整體業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢(shì)。本季度凈收入達(dá)到約183億元（剔除營業(yè)稅），同比增長15.4%，增速雖較上季度略有放緩，但仍超出市場(chǎng)預(yù)期的14.5%。調(diào)整后經(jīng)營利潤為62億元，同比增長13%，高于公司此前給出的58至59億元指引區(qū)間。

從業(yè)務(wù)板塊來看，海外業(yè)務(wù)延續(xù)高增長勢(shì)頭。本季度入境游預(yù)訂量同比增長超過100%，純海外業(yè)務(wù)預(yù)訂量增長60%，與上季度增速持平。出境游市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，機(jī)票和酒店預(yù)訂量較2019年同期增長140%，較上季度的120%進(jìn)一步提升。這主要得益于國際航班供給的持續(xù)恢復(fù)，為出境游市場(chǎng)提供了有力支撐。

核心業(yè)務(wù)方面，酒店預(yù)訂收入同比增長約18%，增速較上季度放緩3個(gè)百分點(diǎn)，接近公司此前給出的14%至19%指引區(qū)間上限。客單價(jià)下行壓力持續(xù)存在，國內(nèi)外酒店價(jià)格均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，成為拖累收入增長的重要因素。票務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長11.4%，增速較上季度有所提升，這主要得益于去年同期基數(shù)較低以及出境游需求復(fù)蘇的帶動(dòng)作用。

其他業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)分化。商旅業(yè)務(wù)收入達(dá)7.6億元，同比增長15%，增速較上季度明顯提升，超出公司此前12%的指引上限。打包游產(chǎn)品收入16億元，同比增長3%，自由行偏好持續(xù)影響該業(yè)務(wù)增長。以廣告為主的其他收入同比增長34%，增速較上季度加快近3個(gè)百分點(diǎn)，旅游社區(qū)內(nèi)容運(yùn)營和廣告滲透率提升為該業(yè)務(wù)增長提供動(dòng)力。

盈利能力方面，本季度毛利率為81.7%，同比收縮0.7個(gè)百分點(diǎn)，收縮幅度較上季度的0.9個(gè)百分點(diǎn)有所收窄。毛利率下行主要受海外業(yè)務(wù)占比提升影響，該業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低。毛利潤同比增長14.5%，略低于營收增速。經(jīng)營費(fèi)用總支出同比增長近17%，其中營銷費(fèi)用增長27%，主要用于海外市場(chǎng)拓展，研發(fā)和管理費(fèi)用分別增長12%和9%，增速均低于營收增長。

本季度GAAP凈利潤達(dá)199億元，遠(yuǎn)超常規(guī)水平，主要得益于出售印度酒旅平臺(tái)MakeMyTrip約29%股權(quán)產(chǎn)生的170億元收益。調(diào)整后經(jīng)營利潤率為33.9%，同比收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)，但較前兩個(gè)季度已有改善。公司表示，隨著海外業(yè)務(wù)逐步成熟，投入規(guī)模有望縮減，利潤率提升空間值得期待。

國內(nèi)市場(chǎng)方面，酒旅需求整體保持平穩(wěn)，客單價(jià)在經(jīng)歷約兩年下行后近期出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局方面，高端酒旅供給的有限性和排他性為攜程構(gòu)筑了競(jìng)爭(zhēng)壁壘，流量?jī)?yōu)勢(shì)難以對(duì)攜程形成實(shí)質(zhì)性沖擊。不過，國內(nèi)酒店集團(tuán)化趨勢(shì)和會(huì)員體系建設(shè)可能對(duì)OTA商業(yè)模式構(gòu)成長期挑戰(zhàn)，需要持續(xù)關(guān)注其影響程度。