賽力斯最新發布的財報顯示，今年前三季度，公司營收與凈利潤均實現顯著增長。其中，營業收入達1105.34億元，同比增長3.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為53.12億元，同比增長31.56%。尤其值得注意的是，公司毛利率表現突出，前三季度整體毛利率為29.37%，第三季度進一步提升至29.5%，不僅領先國內新勢力車企，甚至超越了BBA、保時捷等國際豪華品牌。

然而，賽力斯第三季度凈利潤出現小幅下滑，引發市場關注。數據顯示，當季營收481.3億元，同比增長15.75%，但凈利潤為23.71億元，同比下降1.74%；扣除非經常性損益后，凈利潤為22.93億元，同比下降1.39%。此前，市場對賽力斯全年凈利潤的預期為99.2億元，第三季度的表現使得投資者對公司盈利增長的持續性產生疑慮。受此影響，10月31日，賽力斯股價下跌近5%。

從長期發展角度看，賽力斯利潤增速的放緩或許并非負面信號。財報顯示，公司前三季度的研發費用達50.6億元，銷售費用為159.9億元，同比增幅均約15%。這些投入雖然短期內對利潤形成壓力，但從市場競爭角度，卻是提升創新能力、鞏固高端品牌形象的關鍵舉措。

近年來，賽力斯將重心轉向技術研發，旨在增強產品競爭力，并逐步擺脫對華為的依賴，構建自身的技術壁壘。例如，在9月舉辦的世界智博會上，賽力斯展示了自研的魔方技術平臺。該平臺是全球首個兼容超增程、純電、超混三種動力形式的全棧式平臺，顯著提升了產品設計的靈活性和服務迭代的速度。公司新一代超級增程系統在靜謐性和燃油效率方面表現優異，1升油可發電超過3.65度，成為問界系列車型的一大優勢。

銷售費用的增加，主要源于品牌推廣、渠道建設以及用戶服務能力的提升。問界品牌在用戶滿意度方面表現突出，根據杰蘭路發布的《2025年度上半年新能源汽車品牌健康度研究》，問界品牌獲得2025年上半年品牌發展信心指數第一名，問界M9則以85.2分位列新能源車型凈推薦值NPS總榜第一名。有投資人指出，用戶對問界服務的高要求與對利潤增長的期待之間存在矛盾，既要高端服務，又希望利潤持續高增長，這對企業而言是一種挑戰。

盡管利潤表現亮眼，但賽力斯仍面臨高負債率的隱憂。過去兩年，公司資產負債率超過85%，是A股市場負債率最高的車企之一。雖然今年前三季度這一數據已降至76%，但仍高于行業平均水平。為緩解資金壓力，賽力斯即將登陸港交所，成為首家實現A股+港股雙重上市的新能源車企。

11月5日，賽力斯將在香港聯交所正式掛牌交易。招股期間，公司受到資本熱烈追捧，10月31日結束的IPO公開發售中，融資認購額超過1200億港元，公開發售部分超額認購約218倍。此次IPO募集資金的70%將用于技術研發，包括升級魔方平臺架構、加大智能駕駛算法與鴻蒙OS座艙系統的投入，以及開發下一代電驅與增程系統，預計2025年起搭載于新車型。

港股上市不僅為賽力斯提供了更開放的估值體系和融資渠道，還為其全球化戰略提供了重要支撐。盡管目前賽力斯產品出海規模有限，但港股上市有助于公司對接全球資源，提升國際市場影響力。然而，短期來看，港股IPO仍無法徹底解決公司的高負債率問題，流動資金緊張和對賬期的依賴仍是潛在風險。

在減少對華為依賴方面，賽力斯采取了多項舉措。除了持續注資引望以深化與華為的合作外，公司還通過與字節跳動旗下火山引擎簽署《具身智能業務合作框架協議》，探索新的發展路徑。雙方將圍繞“面向多模態云邊協同的智能機器人決策、控制與人機增強技術”項目展開協同攻關。

選擇字節跳動作為合作伙伴，反映出賽力斯在戰略上的轉變。以往，在汽車領域，賽力斯更注重穩定性，華為的品牌力和產業鏈優勢為其提供了有力支持。但在具身智能這一充滿不確定性的新賽道，賽力斯需要更開放和激進的合作伙伴，而字節跳動無疑是更合適的選擇。這一合作被視為賽力斯的“下一場豪賭”，也是其突破傳統車企模式的重要嘗試。

目前，賽力斯正呈現“多線并進”的發展態勢：通過注資引望加強與華為的綁定，登陸港交所拓展全球市場，押注具身智能開辟新賽道。盡管國內汽車市場的增長空間可能逐漸收窄，但賽力斯仍具備豐富的想象空間。