曾經(jīng)以家電零售稱雄市場(chǎng)的蘇寧易購，如今正通過一系列“瘦身”舉措化解債務(wù)危機(jī)，同時(shí)將戰(zhàn)略重心重新聚焦線下大店模式，試圖在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中尋找新的生存空間。這家傳統(tǒng)零售巨頭近年來因多元化擴(kuò)張陷入流動(dòng)性困境，如今正通過剝離非核心資產(chǎn)、化解債務(wù)負(fù)擔(dān)，試圖回歸主營(yíng)業(yè)務(wù)。

近期，蘇寧易購連續(xù)發(fā)布多則公告，宣布以象征性價(jià)格轉(zhuǎn)讓旗下多家子公司股權(quán)。12月10日晚間，公司披露其全資子公司家樂福中國(guó)以1元對(duì)價(jià)，向上海啟紓家福企業(yè)服務(wù)合伙企業(yè)出售8家子公司股權(quán)。這些被出售的公司普遍存在嚴(yán)重債務(wù)問題，除南京時(shí)光煮酒酒業(yè)外，其余7家股權(quán)評(píng)估值均為負(fù)值。通過此類交易，蘇寧預(yù)計(jì)可增加歸母凈利潤(rùn)約9.92億元。

這并非蘇寧首次采用“1元甩賣”方式處置資產(chǎn)。今年6月和9月，公司已分別以相同方式出售16家子公司股權(quán)，累計(jì)剝離24家非核心企業(yè)。這些交易對(duì)象均為已停止經(jīng)營(yíng)的家樂福系資產(chǎn)，通過資產(chǎn)剝離預(yù)計(jì)可為上市公司增加超19億元利潤(rùn)。與此同時(shí)，蘇寧還通過債務(wù)和解方式減輕負(fù)擔(dān)：6月獲得上海海綏文管理服務(wù)公司5億元債務(wù)減免，10月與江蘇佰利美臣資產(chǎn)管理公司達(dá)成2.8億元債務(wù)和解，兩次操作預(yù)計(jì)增加利潤(rùn)近7億元。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蘇寧易購的債務(wù)壓力仍未完全緩解。截至2025年9月30日，公司流動(dòng)負(fù)債達(dá)846.27億元，而流動(dòng)資產(chǎn)僅483.28億元。盡管通過資產(chǎn)處置和債務(wù)重組獲得一定喘息空間，但如何平衡化債與業(yè)務(wù)發(fā)展仍是重大挑戰(zhàn)。公司前三季度投資收益同比增長(zhǎng)58.22%，主要得益于債務(wù)化解帶來的重組收益，但扣非歸母凈利潤(rùn)仍虧損19.75億元。

蘇寧的困境源于其早年激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略。自2012年起，公司通過并購加速多元化布局：6600萬美元收購母嬰平臺(tái)“紅孩子”、2.5億美元入股PPTV、19.3億元投資努比亞手機(jī)、2.74億歐元收購國(guó)際米蘭俱樂部、42.5億元收購天天快遞……這些投資未能產(chǎn)生預(yù)期回報(bào)，反而成為沉重負(fù)擔(dān)。國(guó)際米蘭因蘇寧無力償還3.95億歐元債務(wù)于2024年易主，天天快遞以1000萬元低價(jià)出售，對(duì)萬達(dá)商管的95億元戰(zhàn)略投資也陷入追債糾紛。

在上市公司體系之外，蘇寧系企業(yè)的重組進(jìn)程更為艱難。據(jù)媒體報(bào)道，38家蘇寧系公司正在推進(jìn)破產(chǎn)重整，涉及債務(wù)超2300億元，資產(chǎn)清算價(jià)值僅410億元。重組草案顯示，外部股東權(quán)益將全部清零，創(chuàng)始人張近東及其配偶承諾將個(gè)人資產(chǎn)注入信托計(jì)劃，以換取債權(quán)人暫停追索個(gè)人擔(dān)保責(zé)任。這一舉措被解讀為張近東押上全部身家為蘇寧爭(zhēng)取生機(jī)，但重組結(jié)果尚未明朗。

在戰(zhàn)略調(diào)整中，家電零售主業(yè)成為蘇寧的救命稻草。2023年4月，張近東“嫡系”任峻接任公司董事長(zhǎng)兼總裁，標(biāo)志著創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)重新掌舵。回歸后的張近東明確提出“甩掉重負(fù)，回歸主業(yè)”的方針，要求深耕零售專業(yè)能力，聚焦線下市場(chǎng)。公司宣布打造三個(gè)能力中臺(tái)和兩個(gè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，通過組織變革減少管理層級(jí)，強(qiáng)調(diào)“戰(zhàn)斗的蘇寧不允許躺平”。

線下大店戰(zhàn)略成為蘇寧轉(zhuǎn)型的核心抓手。2025年以來，公司加速推進(jìn)“Suning Max”超級(jí)體驗(yàn)店和“Suning Pro”超級(jí)旗艦店布局，重點(diǎn)拓展中高端家電市場(chǎng)。這些大店面積普遍超過2萬平方米，以獨(dú)立物業(yè)為主，提供全屋家電解決方案。三季報(bào)顯示，盡管家電3C專業(yè)店數(shù)量從983家減少至890家，但店面面積反而增加22萬平方米，顯示公司正通過關(guān)閉低效小店、集中資源打造旗艦門店。

數(shù)據(jù)表明，大店戰(zhàn)略已初見成效。今年前三季度，蘇寧門店銷售收入同比增長(zhǎng)3.5%，可比門店收入增長(zhǎng)5.4%。公司在一二級(jí)市場(chǎng)新開、重裝69家大店，試圖通過體驗(yàn)式消費(fèi)和場(chǎng)景化營(yíng)銷吸引中高端客戶。北京大區(qū)總經(jīng)理章艷光表示，蘇寧的機(jī)會(huì)仍在線下，需通過“有質(zhì)量的門店”實(shí)現(xiàn)突圍；上海地區(qū)總經(jīng)理何曉偉則將大店戰(zhàn)略視為“放手一搏”，期望通過創(chuàng)新突破市場(chǎng)壁壘。

然而，蘇寧的轉(zhuǎn)型之路充滿挑戰(zhàn)。京東、阿里巴巴等電商巨頭正加速線下布局：截至2025年3月，天貓優(yōu)品門店數(shù)量達(dá)1.4萬家；京東MALL截至9月已開設(shè)26家門店，僅9月就有4家新店落地。速途研究院院長(zhǎng)丁道師分析認(rèn)為，蘇寧回歸主業(yè)的戰(zhàn)略方向正確，但其核心問題在于財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)而非商業(yè)模式，當(dāng)前最緊迫的任務(wù)是活下去，重回巔峰的難度極大。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，這家曾經(jīng)的零售巨頭能否通過大店戰(zhàn)略突圍，仍有待觀察。