無人駕駛出租車（Robotaxi）正以驚人的速度滲透進(jìn)城市生活。北京亦莊、廣州黃埔的街頭，乘客無需與司機(jī)交流，車內(nèi)無異味、行駛平穩(wěn)，這種“未來感”出行方式已從科幻想象變?yōu)楝F(xiàn)實場景。然而，看似風(fēng)光無限的行業(yè)背后，卻隱藏著難以忽視的商業(yè)困境——全球頭部企業(yè)至今未實現(xiàn)規(guī)模化盈利，資本市場的熱情正從“追概念”轉(zhuǎn)向“看賬本”。

技術(shù)積累與市場擴(kuò)張的雙重突破，曾讓Robotaxi成為資本市場的“香餑餑”。Waymo、蘿卜快跑等企業(yè)累計安全行駛里程突破億公里，文遠(yuǎn)知行、小馬智行分別以5500萬公里和4800公里的數(shù)據(jù)證明技術(shù)可行性。乘客體驗的優(yōu)化更成為關(guān)鍵賣點：安靜的車內(nèi)環(huán)境、精準(zhǔn)的避讓操作，甚至比部分人類司機(jī)更穩(wěn)定的駕駛表現(xiàn)，讓Robotaxi在特定場景下具備競爭力。企業(yè)端同樣動作頻繁：小鵬汽車跨界入局，滴滴自動駕駛、千里科技等玩家加碼布局，百度蘿卜快跑以超1700萬單的全球服務(wù)量領(lǐng)跑市場。

但資本市場的態(tài)度卻在2025年急轉(zhuǎn)直下。文遠(yuǎn)知行港股上市首日即跌破發(fā)行價，盤中跌幅超14%，最終收跌9.96%；小馬智行同樣遭遇“開門黑”，139港元/股的發(fā)行價最終收跌9.28%。財務(wù)數(shù)據(jù)更暴露行業(yè)痛點：2024年，小馬智行凈虧損19.67億元，文遠(yuǎn)知行虧損高達(dá)25.17億元；2025年上半年，前者虧損同比擴(kuò)大75.07%，后者雖收窄10.32%，但全球范圍內(nèi)仍無企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模化盈利。資本從“狂熱追捧”到“冷靜觀望”的轉(zhuǎn)變，折射出行業(yè)商業(yè)邏輯的脆弱性。

成本高企、體驗短板、定價困境，構(gòu)成壓在Robotaxi身上的“三座大山”。以成本為例，Waymo第五代車型單車成本達(dá)17.5萬美元，國內(nèi)企業(yè)雖通過技術(shù)優(yōu)化降低成本，但百度Apollo RT6仍需20.5萬元，小馬智行第七代車型成本約30萬元，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)出租車。運營成本同樣驚人：車輛折舊占43%、運營分?jǐn)傉?4%、遠(yuǎn)程安全員占13%，三項支出幾乎吞噬所有訂單收入。用戶體驗的短板則直接削弱市場接受度——上海用戶需前往指定上車點，北京亦莊有人因找不到上車點轉(zhuǎn)投傳統(tǒng)網(wǎng)約車，廣州大學(xué)城用戶吐槽車輛投放量不足，導(dǎo)致“打車難”問題反超“新鮮感”成為核心痛點。

定價策略的左右為難，更讓企業(yè)陷入“不漲價虧、漲價更虧”的死循環(huán)。小馬智行在上海前3公里收費14元，超10公里加價30%，與傳統(tǒng)網(wǎng)約車價格持平，但體驗短板導(dǎo)致用戶粘性不足；若提高價格，則可能進(jìn)一步流失客源。這種矛盾背后，是行業(yè)尚未跑通的商業(yè)邏輯——技術(shù)先進(jìn)性無法直接轉(zhuǎn)化為盈利能力，企業(yè)若無法解決成本與體驗的雙重挑戰(zhàn)，終將淪為“技術(shù)示范工程”。

面對困境，行業(yè)逐漸形成共識：Robotaxi需放棄“一步到位”的激進(jìn)策略，轉(zhuǎn)而通過漸進(jìn)式路線突破困局。未來3-5年，園區(qū)、機(jī)場、大學(xué)城等封閉或半封閉場景將成為主要試驗田——固定路線、集中需求的特點，可規(guī)避“門到門”服務(wù)的短板，幫助企業(yè)先實現(xiàn)單車盈虧平衡。高盛預(yù)測，一線城市單車毛利或于2026年轉(zhuǎn)正，但經(jīng)營利潤需等到2032年；百度則樂觀表示2025年可全面盈利，小馬智行則將目標(biāo)鎖定2028年，前提是運營規(guī)模超5萬輛。無論時間表如何，核心邏輯一致：通過小場景積累經(jīng)驗、降低成本，再逐步擴(kuò)大運營區(qū)域，最終依靠規(guī)模效應(yīng)攤薄成本。

資本市場的耐心正在成為關(guān)鍵變量。新興產(chǎn)業(yè)從概念到盈利需要時間沉淀，企業(yè)若被逼迫急于上市圈錢，可能重蹈“燒錢換流量”的覆轍。唯有沉下心打磨產(chǎn)品、控制成本、優(yōu)化體驗，先在細(xì)分場景站穩(wěn)腳跟，才能在這場馬拉松中笑到最后。千億級市場的蛋糕雖誘人，但能否入口，仍取決于誰能率先解開成本、體驗與定價的三角困局。