全球人工智能領(lǐng)域的資本博弈正進(jìn)入白熱化階段。據(jù)可靠消息，馬斯克旗下人工智能企業(yè)xAI正推進(jìn)總額達(dá)200億美元的新一輪融資，若順利完成，其估值將突破1200億美元，成為繼OpenAI今年初400億美元融資后，全球科技初創(chuàng)企業(yè)史上第二大規(guī)模的單輪融資。
此次融資結(jié)構(gòu)頗具創(chuàng)新性，200億美元資金被拆分為75億美元股權(quán)融資與125億美元債務(wù)融資。值得關(guān)注的是，債務(wù)融資的抵押物并非傳統(tǒng)股權(quán)或現(xiàn)金流，而是英偉達(dá)提供的GPU芯片。作為戰(zhàn)略投資者，英偉達(dá)將最高投入20億美元參與股權(quán)融資，標(biāo)志著芯片巨頭與AI新貴的合作模式發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。
知情人士透露，xAI通過(guò)設(shè)立特殊目的載體（SPV）實(shí)現(xiàn)融資創(chuàng)新。該結(jié)構(gòu)允許企業(yè)以租賃形式獲取芯片使用權(quán)，將原本需要一次性支出的資本開支轉(zhuǎn)化為可分?jǐn)偟倪\(yùn)營(yíng)成本。這種"以租代買"的模式既緩解了資產(chǎn)負(fù)債表壓力，又為華爾街投資者提供了風(fēng)險(xiǎn)可控的資產(chǎn)——即便xAI運(yùn)營(yíng)受阻，租賃的芯片仍可轉(zhuǎn)租產(chǎn)生收益。
對(duì)英偉達(dá)而言，這筆交易實(shí)現(xiàn)了多重戰(zhàn)略目標(biāo)：既完成芯片銷售，又鎖定未來(lái)五年核心客戶，更通過(guò)股權(quán)綁定降低客戶轉(zhuǎn)向AMD等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)分析師指出，這種"芯片+股權(quán)"的捆綁模式，標(biāo)志著英偉達(dá)正從單純的硬件供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為AI基礎(chǔ)設(shè)施的綜合服務(wù)商。
支撐這場(chǎng)資本盛宴的，是xAI正在美國(guó)孟菲斯建設(shè)的超級(jí)數(shù)據(jù)中心Colossus 2。該項(xiàng)目于今年3月啟動(dòng)，收購(gòu)了百萬(wàn)平方英尺倉(cāng)庫(kù)及兩百英畝土地，計(jì)劃部署55萬(wàn)塊英偉達(dá)GPU芯片（含GB200及少量GB300型號(hào)），未來(lái)可能擴(kuò)展至百萬(wàn)塊規(guī)模。據(jù)馬斯克透露，該數(shù)據(jù)中心整體投資將達(dá)數(shù)百億美元。
運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，xAI當(dāng)前每月在模型訓(xùn)練與推理上的支出高達(dá)10億美元。與已投入使用的Colossus 1相比（122天建成，配備20萬(wàn)塊H100/H200及3萬(wàn)塊GB200芯片），新一代數(shù)據(jù)中心的峰值算力將從800 EFLOPS提升至2000-4000 EFLOPS，增幅達(dá)2.5至5倍。盡管如此，與OpenAI、meta等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正在建設(shè)的千兆瓦級(jí)集群相比，xAI仍需加速追趕。
這場(chǎng)算力競(jìng)賽已引發(fā)行業(yè)連鎖反應(yīng)。OpenAI本周宣布與AMD達(dá)成數(shù)百億美元合作協(xié)議，計(jì)劃在2026-2030年間采購(gòu)6吉瓦AMD Instinct GPU，同時(shí)獲得1.6億股AMD認(rèn)股權(quán)證（約合10%股權(quán)）。meta則在財(cái)報(bào)中披露，2025年將投入720億美元用于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，重點(diǎn)布局?jǐn)?shù)據(jù)中心與GPU集群。
驅(qū)動(dòng)這場(chǎng)資本狂潮的，是AI模型能力的指數(shù)級(jí)躍升。英偉達(dá)CEO黃仁勛指出，過(guò)去半年計(jì)算需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，源于AI從簡(jiǎn)單問(wèn)答向具備推理思考能力的階段進(jìn)化。這種能力躍遷直接導(dǎo)致算力消耗呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，摩根士丹利預(yù)測(cè)到2028年全球AI基礎(chǔ)設(shè)施投資將超過(guò)3萬(wàn)億美元。
盡管市場(chǎng)對(duì)AI投資是否存在泡沫存在爭(zhēng)議，但行業(yè)領(lǐng)袖普遍持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。黃仁勛對(duì)比2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)指出，當(dāng)前AI領(lǐng)域已形成2.5萬(wàn)億美元規(guī)模的實(shí)體業(yè)務(wù)，遠(yuǎn)超當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)公司300-400億美元的總和。OpenAI創(chuàng)始人山姆·奧特曼則警示，構(gòu)建前沿AI模型所需的物理基礎(chǔ)設(shè)施將耗費(fèi)數(shù)萬(wàn)億美元，這對(duì)任何企業(yè)都是艱巨挑戰(zhàn)。
伯恩斯坦分析師在最新報(bào)告中寫道，AI時(shí)代的參與者正面臨非此即彼的選擇：要么推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)技術(shù)躍遷，要么導(dǎo)致發(fā)展停滯。在這場(chǎng)關(guān)乎人類未來(lái)的科技博弈中，勝負(fù)尚未可知，但可以確定的是，算力已成為決定成敗的關(guān)鍵籌碼。
