自ChatGPT引發(fā)全球AI投資熱潮以來，中國(guó)資本市場(chǎng)逐步形成三條清晰的AI投資主線，涵蓋硬件制造、算力服務(wù)及芯片自主化領(lǐng)域，形成相互支撐的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

在硬件制造領(lǐng)域，"賣鏟人"效應(yīng)率先顯現(xiàn)。2023年海外大模型技術(shù)突破催生算力需求井噴，英偉達(dá)AI芯片供應(yīng)緊張局面下，其中國(guó)供應(yīng)鏈企業(yè)成為最大受益者。中際旭創(chuàng)作為光模塊龍頭，股價(jià)年內(nèi)漲幅突破300%，較上市初期累計(jì)漲幅達(dá)25倍，印證了硬件基礎(chǔ)設(shè)施在AI浪潮中的優(yōu)先地位。勝宏科技、麥格米特等企業(yè)同樣憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，在首輪行情中實(shí)現(xiàn)估值躍升。

算力服務(wù)市場(chǎng)于2024年迎來爆發(fā)拐點(diǎn)。隨著DeepSeek等本土大模型躋身全球第一梯隊(duì)，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)算力需求的預(yù)期發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。阿里等互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)商被寄予厚望，其發(fā)展路徑被類比為2023年海外科技巨頭的增長(zhǎng)軌跡。開源生態(tài)的成熟加速AI應(yīng)用落地，具備全棧技術(shù)能力和用戶入口優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)，在云業(yè)務(wù)放量過程中實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估。2024年下半年，阿里港股價(jià)格累計(jì)上漲近150%，凸顯資本市場(chǎng)對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的重新定價(jià)。

芯片自主化進(jìn)程在2025年取得突破性進(jìn)展。面對(duì)國(guó)際供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)加劇和英偉達(dá)產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的遇冷，國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)迎來發(fā)展窗口期。寒武紀(jì)、海光信息等龍頭企業(yè)憑借技術(shù)突破實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)期明確化，股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁。2025年下半年以來，寒武紀(jì)累計(jì)漲幅超過150%，若將時(shí)間軸拉長(zhǎng)至2024年10月，其股價(jià)漲幅已接近600%，形成與硬件、算力板塊的共振效應(yīng)。

三條投資主線呈現(xiàn)明顯的階段性特征：硬件制造率先啟動(dòng)，算力服務(wù)接力增長(zhǎng)，芯片自主化最終完成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。這種層層遞進(jìn)的產(chǎn)業(yè)演進(jìn)，既反映了AI技術(shù)發(fā)展的客觀規(guī)律，也體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程。當(dāng)前，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)已形成從底層芯片到應(yīng)用服務(wù)的完整投資框架，各環(huán)節(jié)企業(yè)通過技術(shù)突破和市場(chǎng)驗(yàn)證，共同構(gòu)建起具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。